2020年6月19日下午，北京欧路商学院有幸邀请到简鸣资本的创始合伙人卓威舜为投资人做了一场创投的经验分享。

关于2019年股权投资市场的感受、趋势和现象

问：2019年股权投资市场的感受，看到了什么趋势和现象，遇到了哪些挑战？

卓威舜：主要从募投管退四个角度来说。

从募资端来说相对过往2015、2016、2017三年肯定是困难很多，2018、2019相对困难，但是科创板注册制开放后有所好转，但根据大数据及公开报告，从整个投资机构的募资完成度的情况来看，2019年是同比下降的。

从投资角度来说的话，明显感觉到项目的估值回归到理性的，这对于投资端来说是相对利好的。

2015、2016年创业项目的估值肯定是有虚高的成分在，而且挺夸张的，现在对一个创业项目进行估值都会以收入、利润作为依据，不再像以往胡乱开价，估值严重泡沫。

从我们所持有的项目的管理角度来说，企业的发展上也要发生改变，原先可能说主要以数据作为主要增长，现在主要以收入和利润作为主要增长点。因为他们也面临在市面上的下一轮融资更加困难了，所以他们更需要自负盈亏的能力，越来越多的企业需要更多地关注怎么活下去，怎么自我造血。

投的角度上来说：现在其实是价值投资最划算的时候，就简鸣资本而言，一期基金现在尚未投完，而2019年较以往而言出手的项目反而更多。

2019年投不出去，好项目变少了？

不，现在正是股权投资的好时机。
问：业内有另一种声音说，2019年不是募资难，而是有钱投不出去，是市场上的好项目少了还是什么原因？

卓威舜：分两方面看，如果基金规模较大，手上的资金特别多的话，只能投一些特别大的项目，但是特别大的项目前几年估值已经被炒得非常高了，现在投进去的话，可能面临一个估值倒挂的问题，很多独角兽上市后估值都是倒挂的，所以作为超大型的基金来说，反倒投不出去。

而作为我们这样相对规模较小，专注于早期阶段天使投资的基金而言，很多早期创业项目经过这一轮洗牌，原先很多创业者在目前资本环境不那么好的情况下可能就选择不创业了。所以现在市面上的项目，尤其是早期项目的质量还是很高的。就早期股权投资而言，现在正是一个出手的好时机。

对投资人而言
keep real，keep calm，keep cool.

问：那我们看看投资者比较关注的一些问题，在股权投资领域您对个人投资者有一些怎样的建议？个人投资的理性期望是怎样呢？

卓威舜：因为我们专注于早期项目，所以我们的回报周期会更长，我们基本最快退出也要五年到七年，相对应我们对收益的预期也就更高了，当然现在注册制是一个利好。一般我们整个基金，五年到七年的退出回报来说，不翻个五倍十倍也就是比较是失败的。

作为高净值个人来说还是心理预期和资产配置要考虑清楚，10%放在风险相对较高，回报较高的领域，另外还要放一部分在相对回报率较低，风险也较低的领域，包括二级市场、其他的金融领域，都要分配一些，这样才能把风险尽量降到最低。

千万不要轻易投机短期风口

而应抓住真正有价值的长期趋势

新冠疫情给所有的创业企业带来了巨大的影响，创业者应该关注哪些问题？又应当如何应对？卓老师作出了细致的解答。

由于疫情影响，线下场景消费者大量减少，收益也会受到较大影响，而相较来说，线上相关企业受影响较小，甚至线上消费、线上医疗等行业短期内呈上升趋势。

而在这种状况下，创业者们需要关注些什么呢？

作为一个企业来说，需要关注的是整个企业、行业的方方面面，不只是说我现在只要简单粗暴的变成线上就可以渡过疫情，迎合风口。

卓威舜老师将疫情后的时间分为三个周期：1.短：数月以内；2.中：年内；3.长：2021年以后。接着又按照企业价值网的四个方面，对这三个周期分别进行了分析。

最后他对各位创业朋友们提出了一个中肯的建议：不要轻易投机风口，在疫情时期，更要掌握长期趋势，而非短期投机。

疫情当前，创业者们面临着空前严峻的考验，简鸣资本也给各位投资人一些关于创投的建议，文字如下？：

疫情既是黑天鹅

也是白天鹅

01 互联网：机会重启
根据中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的《中国互联网络发展状况统计报告（2004/1）》显示，在2003年，中国网民数量约为7950万，而其中有4916万人仍然使用拨号上网，通过那种不给力的网速，以及非常有限的网上服务上网。

“非典”带来关于缺乏数字化、信息化的社会问题的思考，于是之后国家逐步完善了全民信息化建设。

CNNIC在2019年发布的数据显示，我国网民数量达到了8.54亿，其中77.1%的用户接入了100M以上的宽带，固定宽带网络平均下载速率达到了31.34Mbit/s，而4G网络的下载速率同样达到23.01Mbit/s。基础设施的进步之后，是衣食住行等消费领域的互联网化变得流行的现实。

社交网络成为了这次疫情中影响巨大的传谣和科普工具，大众也积参与到疫情的讨论，虽然全民隔离，但各个社区团购、电商平台、网购、物流、外卖等服务却异常忙碌，移动端游戏、短视频等娱乐产品也让难以忍受的宅变得不那么无聊。

02 线上教育和办公：线下转入线上

复工期频繁亮相的在线教育和远程办公早已不是什么新鲜事物，早几年甚至十几年的风口就曾经吹过一阵又一阵。

远程办公方面，电子邮件逐渐变成办公场景下的重要沟通方式，视频会议也逐步被大家接受。

在疫情爆发之前，三四线城市用户对于在线教育品牌和方式缺乏广泛认知，诸如一二线城市热烈追捧的“猿辅导”、“VIPKID”等头部平台完全不了解也不信任，而通过这次疫情，倒逼线下教育流量转入线上，逐步建立了对线上教育的信任感。

随着第三产业的崛起，大量的依托互联网办公的工作岗位的激增，虽然完全将线下办公场景转移至线上并不现实，但逐渐的，大中型城市的白领们，谁还不在路途中参与个电话、视频会议？谁还不用钉钉或腾讯办公等在线工具打个卡？
技术条件、商业模式和接受程度已经逐渐满足，在线办公和线上教育已经“准备好”迎接考核，隔离场景下的三、四线城市也逐渐加入进线上场景。
仅以钉钉为例，在企业在线办公需求层面，钉钉服务2亿线上办公人群，流量暴增。

作为远程教育的载体，钉钉在线授课因被中小学生群体齐心协力一星恶评，做出“钉钉本钉在线求饶跪谢各位少侠”的回应，让大众参与到线上吃瓜的热闹话题中，一时间风头无两。

与在线办公场景相同，充分的沟通、协同，让学校、老师、家长和学生们都了解到在线学习的重要性，这种共同的认知一旦达成便是不可逆的，将成为未来在线教育长足发展的基石。

03 医疗：问题和机遇
尽管此次疫情中医疗体系暴露出巨大的问题，表现一言难尽，但并不可能所有的地区都能做到完美。医疗智能化的需求已十分迫切，背后暴露的是医疗体系没能满足大众对医疗需求的变化，医疗行业亟需一场变革。

通过二级市场的投机情绪反映出，大众的共识是每当疾病爆发，都是医疗行业变相迎来的利好。

回看2017-2018的流感疫情时期：
2017 年 11 月 15 日流感疫情出现至2018 年 4 月下旬疫情彻底平息，医药板块阶段收益率 3.06%，相对上证综指收益率 12.48%，相对沪深 300 收益率 10.84%。

在这份报告中我们发现：短时的疫情并不会真正影响到医疗行业的长期发展态势。
医疗是全民刚需，在投资观念中，医疗长期是以“论外”的形式看待的，也使得医疗成为股权投资中“永远的朝阳行业”。

医疗的长期发展分为社会和技术两个方面。
随着中国经济的发展，医疗保健体系得到了越来越多的关注，每次重大疾病时期，都不断地暴露出医疗体系中不可忽视的问题，使得举国之力共同监督关注公共卫生建设，一次次惠及医疗。

铂金埃尔默全球副总裁兼亚太区总经理张晟这样说：

其一，从医疗机构来说，应对高传染性的严重疫情时，疾控中心和临床医院的疾病确诊实验能力还亟待提高，需要更好的应急预案，能够更加快速地建立充足的隔离区和治疗区；
其二，对医疗企业来说，特别是体外诊断行业，这次疫情也给我们更进一步提出需求，即研发更精准、更快速、更方便使用的诊断产品，只有各方面都做到极致的平台，才能在这样的疫情中真正发挥作用，帮助临床快速准确的确认病情。

新冠疫情中，互医的科普、辟谣等出色表现，起到了重要的安抚和预防功能，并且互医逐渐成为整个医疗体系中疫情防控的重要一环。

创业邦《2019中国医疗大健康产业研究报告》中指出，医疗行业目前最受关注的三个领域，分别是创新药、医疗器械以及AI医疗，其背后涉及到生物技术、材料技术、人工智能技术等不同科技的发展，而在这些领域，特别是人工智能领域，互联网公司正在和传统医疗行业相互促进与融合。

我们越来越多地看到AI影像诊断、医疗机器人、医疗设备的智能化、电子病历等等先进的技术在医疗领域的应用，过去的医疗仅仅是通过医生的判断做出诊断和治疗，而现阶段，预防正在逐步成为新一阶段的需求。

未来的医疗也可预期，远程医疗，随时在线，风险监控，完善的预防、控制、治疗的全程智能化解决。