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2011年，一向开风气之先的北京大学经济学院，在国内首开先河——在传统商学院教育之外开设后EMBA课程。该项目旨在为中国企业家提供管理之“道”，打造中国企业家圈层资源互补、智慧聚合、价值共享的平台北大后EMBA商业领袖项目-招生简章。创办7年来，后EMBA商业领袖项目已成为中国企业家最高端的知识提升、资源整合的平台。

本文为北大后EMBA课堂笔记，课程名称：《宏观经济分析》，主讲教授：何帆。

DAY 1、宏观经济学的方法论是在实战中更好地运用宏观经济学，帮助更好地理解政府的政策，扩大观察事物的眼界与胸怀。宏观经济学的核心概念是经济增长，经济增长可以从不同的角度观察。

观察宏观经济的四个视角包括：微观视角和宏观视角，长期分析和短期分析，封闭体系和开放体系，政治因素与经济因素。

关于国民收入核算与国际收支平衡，GDP是测度国民经济的相对有效且普遍使用的方法，是指一段时间（通常为一年）中一个国家内部生产的所有商品和服务的市场价格的总和。GDP核算的三种方法包括：生产法、支出法和收入法。与GDP相似的概念，GNP按照“属人原则”计算。

国际收支主要涉及两张表。一是国际收支平衡表，二是国际投资头寸表。国际收支平衡表计算流量，国际投资头寸表计算存量。从各国GDP、国际收支中，可以对于国家的宏观经济的现状做出初步判断。

经济增长的长期分析中，经济增长的决定因素包括劳动力、资本、技术。索罗模型是经济增长中出现的第一个讨论经济增长的均衡模型。基于索罗模型的经济增长理论，还可以得到资本积累的黄金率，即消费最大化时对应的储蓄率。除了索罗模型中给出的因素之外，城市化、产业结构等因素也会对经济增长产生影响。

经济增长的短期分析中，国民收入有消费、投资、净出口（外需）组成，投资和消费共同决定了本国内需。消费所占比重最大，变动较为稳定；投资的比例仅次于消费，波动最大。投资可进一步分为企业固定投资、住宅投资的存货投资。关于影响消费的因素，不同的理论有不同的解释如当期收入、长期收入、生命周期理论等等。

基于三个构成基本项，何帆老师进一步讨论了关于中国经济新周期的问题，提出中国应尽快实质性推进以国企改革为核心的体制性变革，增强市场信心，释放制度红利，才能真正迎来新的周期。

DAY 2、通货膨胀在中外历史上都曾对社会经济造成影响。元朝是中国首个全面推行纸币制度的朝代，通货膨胀愈演愈烈，货币政策的破产加速了元政权的垮台。德国魏玛时期出现恶性通货膨胀，德国陷入恶性通货膨胀。这一时期的通货膨胀对生活带来了重大的影响。

根据货币数量论，社会中的货币总量由货币的数量和流通速度决定。通货膨胀的原因包括：需求拉动型的通货膨胀、成本推进型的通货膨胀、进口输入型的通货膨胀。菲利普斯曲线衡量了涉及失业率和通货膨胀率之间的关系。这一曲线的政策含义是，为了维持较高的经济增长，必须承受一定的通货膨胀。

与通货膨胀相关的两个指标分别是PPI和CPI。PPI是工业品出厂价格指数，衡量工业企业产品出厂价格变动趋势和程度。CPI数据覆盖了全国有代表性的居民消费品，猪肉价格对中国的通货膨胀率影响甚大，2006年后的价格变化主要来自供给端。

全球失衡的原因可能的解释包括：全球流动性过剩，全球超低利率、美国过度借贷、美国财政赤字。中国的贸易顺差主要原因来自国内宏观的失衡，国内储蓄率高是主要原因。在中国经济的三难选择中，经济增长、充分就业和金融稳定性必须放弃两项。需要通过转型放弃过度依赖制造业出口的经济增长。回顾2008年经济危机的产生过程，房地产市场的次贷危机引发了一系列的连锁反应，从而导致了金融危机和后来的经济危机。

关于收入不平等，美国著名经济学家库兹涅茨1955年所提出来的收入分配状况随经济发展过程而变化的曲线，又称作“倒U曲线”。从短时间可以观测到库兹涅茨曲线，但长期可以看到新的波动。

收入可分为来自资本的收入与来自劳动的收入。a是资本在国民收入中的比例；（1- a）是劳动在国民收入中的比例。资本收入占比越来越高，贫富差距随着增大。

随着经济的发展，人类面临着环境、能源等一系列问题。但工地悲剧、集体行动“搭便车”行为的存在使得这些问题的改善变得困难。

DAY 3、市场主导还是政府干预是经济学家经常争论的问题之一。主张政府干预的学者认为市场存在信息不对称等一系列问题，不是全知全能的；主张市场经济的学者认为市场能够引导资源有效配置，政府不是全知的，信息逐级传达的过程中存在信息的扭曲；政府也不是全能的。利益、意识形态和制度是重要的政策工具；政策决策不一定完全出于理性决策，领导人的性格、集体记忆和小团体思维影响人的判断。

财政政策在实行中存在乘数效应，政府的消费刺激会撬动更大规模的社会总消费支出。家庭债务问题与国家不同，债务可持续性是财政可持续的首要问题，即政府能够不断通过举债维持收支预算（赤字），且财政政策的效力不受影响。

利率政策是指中央银行控制和调节市场利率以影响社会资金供求的方针和各种措施。它是中央银行间接控制信用规模的一项重要的手段。工具包括调整中央银行基准利率、调整金融机构法定存贷款利率、制定金融机构存贷款利率的浮动范围、制定相关政策对各类利率结构和档次进行调整等。

收益率曲线是描述在某一时点上、一组相似的金融产品（通常是债券）的收益率与其到期期限之间数量关系的一条曲线。一般而言，年期越长的债券收益率应该越高。

国内央行通过存贷款基准金利率和存款准备金率，常备借贷便利、中期借贷便利、短期流动性借贷便利和抵押补充贷款等方式作为货币政策调节工具。IS-LM是分析货币供需和利率等变化的重要模型，在此基础加入外部平衡的分析形成蒙代尔-弗莱明模型。

DAY 4、开放条件下的三难选择：宏观经济的三个目标——货币政策的自主性、汇率稳定和资本自由流动，三个目标只能实现其中二个。

固定汇率制最容易收到货币危机的冲击。货币危机传导到金融、经济甚至是社会危机，新兴市场更容易出现货币危机。对于阿根廷2000年的货币危机的案例分析详述了当时阿根廷经济危机产生的原因以及当时采取的措施。

理解经济周期能够帮助企业更好的做出决策。存货周期指某一类产品、材料或某个单品进出仓库的循环时间。通过观察存货的变化有助于观察经济的拐点。投资周期指从资金投入至全部收回所经历的时间。正确投资理念和投资周期一般至少为5-10年。技术进步是长波中的慢变量，强调技术革命的创新、成熟和扩散是引起经济长期波动的决定性因素。行为金融学是从对人们决策时的实际心理特征研究人手讨论投资者决策行为的，其投资决策模型是建立在人们投资决策时的心理因素的假设基础上的。

中国宏观调控的缘起来自巴山轮会议上的讨论。调控的工具包括“总量参数型工具”：包括存贷款利率、法定准备金率、公共市场操作等货币政策工具；财政税收、支出、赤字规模调节等财政政策工具；法定汇率调控等。

面对经济周期，企业的对策包括对于先行指标的观察，反周期资本支出、生产、库存和供应链的关注、反向的人力资源管理和反周期广告提高知名度等等。最后，国际政治经济情况的介绍，尤其是对美国的历史和政治经济情况的介绍。了解不同地区的文化与历史背景，将有助于更好的理解现今政治经济的发展趋势。

宏观经济解读课程大纲：

课程背景：

为配合国家经济展的机遇，政府部门、学术机构、国企、央企、与民企等各大企业皆需面临不断成长、创新与突破，甚至思考转型、优化与蜕变。如何透过各种指标解读经济、如何理解世界经济变化的现象、如何养成宏观思维扩大领导格局、如何运用实用学术工具增加治理能力，「宏观经济」成为高阶领导者经常研究探讨的课题。本课程从宏观经济学出发，宏观经济学是门应用科学，以宏观角度观察影响经济发展的各种现象，将归纳总体经济最新的各项指标与信息，在最短的时间内带领学员逐步探索、了解各领域的关键要素，扩大眼光视野与构思层面，对组织或企业发展有方向性的带头指标作用。

课程收益：

学习养成宏观思维，透过分析、方法论与工具，对宏观经济有概括性的认识，提升领导格局与治理能力。

对世界潮流、国家经济发展、产业趋势有所认知。

对各项政策的方向能够理解；对经济相关要素的变化具有敏感度；为组织及人民谋求更大福利。

课程对象：企业高层管理者
课程方式：讲师讲授+案例分析+视频互动+实操演练

课程大纲

引言：六个因素、一个方向、一个应用

第一讲：2017年《政府工作报告》任务落实量化指标

一、2017经济指标
1. 国内生产总值
2. 居民消费价格涨幅
3. 城镇新增就业
4. 城镇登记失业率
5. 单位国内生产总值能耗

二、2017财政指标情况
1. 财政赤字情况
2. 地方专项债劵
3. 减少企业税负
4. 减少涉企收费
5. 对地方一般性转移支付规模
6. 一般性支出

三、货币政策
1. 广义货币M2
2. 社会融资规模余额

四、能源环保政策
1. 压减钢铁产能
2. 退出煤炭产能
3. 淘汰、停建、缓建煤电产能

五、住房改造
1. 棚户区住房改造
六、扶贫计划
1. 农村贫困人口
2. 异地扶贫搬迁
3. 中央财政专项扶贫资金

七、基础建设
1. 铁路建设投资
2. 公路水运投资
3. 重大水利工程

八、其他
案例研讨：分组讨论

第二讲：探讨影响经济增长的经济因素

一、经济增长要素
1. 经济力概况：
1）GDP=C+I+G+（X-M）的运用
2）经济的三头马车
3）人均GDP
4）2017年世界GDP排名（名义GDP国内生产总值）
5）2018年世界GDP排名预测
6）2017年人均GDP世界排名
7）中国各省GDP排名
8）中国城市GDP排名
9）中国近10年GDP年增长率和CPI通胀年增率
10）近60年台湾GDP成长率曲线图
2. 消费
1）中国消费总量与增长
2）世界各国消费市场排名及占GDP比例
3. 投资：
1）2017年中国固定资产投资
a. 国有控股
b. 民间投资
2）2017中国年度十大投资
a. 第1名：滴滴出行
b. 第2名：美团点评（Meituan-Dianping）
c. 第3名：易鑫车贷（Daikuan）
d. 第4名：蔚来（NIO）
e. 第5名：小黄车（ofo）
f. 第6名：口碑（Koubei）
g. 第7名：字节跳动（Bytedance）
h. 第8名：饿了么（Ele. me）
i. 第9名：摩拜单车（Mobike）
j. 第10名：菜鸟（Cainiao）
4. 政府支出
1）中央支出
2）地方支出
3）以科目区分
a. 教育支出
b. 科学技术支出
c. 文化体育与传媒支出
d. 社会保障和就业支出
e. 医疗卫生与计划生育支出
f. 节能环保支出
g. 城乡社区支出
h. 债务付息支出
5. 贸易
1）出口
a. 出口总量及增比
b. 出口产品及数量
c. 世界各国出口金额
2）进口
a. 进口总量及增比
b. 进口产品及数量
3）贸易依存度

二、总供给需求理论
1. 总需求
2. 总供给
3. 均衡

三、通货膨胀VS. 通货紧缩
案例研讨：分组讨论
1. 物价指数CPI
2. 供给＞需求VS需求＞供给
3. 影响工具
4. 2017年CPI通货膨胀率世界排名

四、失业率
1. 近40年世界总失业率和中国总失业率
2. 台湾历年失业率

第三讲：探讨影响经济增长的政治因素

一、重大会议
1. 第十九大
（席主席讲话重点）
2. 全国人大政协会议
（第13届全国人大第一次会议李总理做政府工作报告重点）

二、重大计划
1. 一带一路
2. 十三五计划
国家政务信息化工程建设规划、兴边富民行动、老龄事业发展和养老体系建设规划、核安全与放射性污染防治、国家食品安全和药品安全规划、综合交通运输体系、促进就业规划、基本公共服务、教育事业发展、西部大开发、知识产权保护、医药卫生体制改革、旅游业发展、国家战略性新兴产业发展规划、生态环境保护规划、脱贫攻坚规划、东北振兴、控制温室气体排放、国家科技创新规划——总计44个计划

第四讲：探讨影响经济增长的财政因素
一、收支情况
1. 收入
2. 税收：租税负担率
3. 支出
二、负债情况
1. 负债
2. 负债比

第五讲：探讨影响经济增长的金融因素

一、债劵市场
1. 债劵市场发行量
2. 国债发行量
3. 地方政府发行量

二、银行间市场
1. 银行间市场信用拆借、回购交易成交总量
2. 银行间市场现券成交量

三、货币市场
1. 利率
2. 债劵收益率
3. M1狭义货币
4. M2广义货币
1）近40年中国广义货币年增长率
2）世界各国近10年货币年增率

四、股票市场

五、外汇市场
1. 2017年外汇市场累计
2. 外汇储备规模
案例研讨：分组讨论

第六讲：探讨影响经济增长的环境因素
一、环保
二、能源
1. 能源消费量
1）世界各国一次能源消费量
2）中国一次能源消费量
3）中国一次能源分燃料消费量
4）世界主要国家人均能源消费量
2. 石油
1）全球石油资源的储量分析
3. 天然气
1）世界各地区天然气资源储量占比
2）世界前十大天然气生产国
4. 电力
5. 媒
1）世界煤炭储量排名前十国家
6. 铁
1）世界铁矿石原矿储量分布

三、粮食
1. 世界各国耕地面积与粮食总产量
2. 2020年中国轮作休耕面积

第七讲：探讨影响经济增长的人口因素
一、人口
1. 劳动人口
2. 老龄人口
1）2017年世界人口排名
2）平均预期寿命变化
3）我国养老机构
3. 出生与死亡率
1）出生率
2）死亡率
3）婴儿死亡率变化
二、所得与消费
1. 居民所得分析
2. 居民消费分析
1）全国居民人均消费支出及构成
2）全球物价指数排名
3）世界各国消费市场排名
3. 储蓄
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案例研讨：分组讨论

第八讲：企业遵循发展的一个方向

一、企业应把握的方向
1. 致力发展改革方向
2. 培养宏观思维
1）提升高度
2）扩大思考面
3）深入分析
3. 掌握发展趋势
1）政策、潮流
2）时间、空间
3）投入、产出
4）需求、供给

二、掌握2018年国家经济发展主要预期目标
1. 经济指标
1）国内生产总值增长率
2）居民消费价格涨幅
3）城镇新增就业（城镇调查失业率、城镇登记失业率）
4）居民收入增长与经济增长
5）进出口
6）国际收支
7）单位国内生产总值能耗
8）供给侧结构性改革（宏观杠杆率、各类风险）
2. 财政政策指标
1）赤字率
2）财政赤字（中央财政赤字、地方财政赤字）
3）全国财政支出
4）中央对地方一般转移性支付
3. 货币政策指标
1）货币供给：广义货币M2、信贷和社会融资规模
2）股权融资
4. 2018年政府工作
1）供给侧结构性改革
a. 流量漫游费，移动网络流量资费
b. 钢铁产能
c. 煤炭产能（煤电机组）
d. 工程建设项目
e. 企业和个人减税
f. 一般工商业电价
g. 非税负担
2）加快建设创新型国家
3）深化基础性关键领域改革
4）坚决打好三大攻坚战
a. 安排地方专项债劵
b. 再减少农村贫困人口
c. 完成异地扶贫搬迁
d. 二氧化硫、氮氧化物排放量下降
e. 重点地区细颗粒物（PM2. 5）浓度继续下降
f. 化学需氧量、氨氮排放量下降
g. 造林
h. 耕地轮作休耕试点
5）大力实施乡村振兴战略
a. 新增高标准农田、高效节水灌溉面积
b. 落实第二轮土地承包到期后再延长30年的政策
c. 新建改建农村公路
d. 稳健开展农村人居环境整治三年行动
6）扎实推进区域协调发展战略
a. 再进城落户
b. 加快农业转移人口市民化
7）积极扩大消费和促进有效投资
a. 新能源汽车车辆购置税优惠政策
b. 铁路投资、公路水运投资
c. 水利建设投资
d. 中央预算内投资
8）推动形成全面开放新格局（扩大出口信用保险覆盖面）
9）提高保障和改善民生水平
a. 居民基本医保人均财政补助标准
b. 启动新的三年棚改攻坚计划
案例研讨：分组讨论

第九讲：企业领导的宏观应用
一、方法论
1. 核心目标
2. 竞争优势
3. 策略做法
1）Who、What、How
2）PDCA
4. 效益（绩效）
5. 检讨修正

二、工具
1. MindManager
2. SWOT
3. 五力分析
4. BCG模式